Theo dữ liệu on-chain do nhà phân tích Darkfost chia sẻ, tổng nguồn cung stablecoin chuẩn ERC-20 trên mạng Ethereum đã giảm khoảng 7 tỷ USD trong một tuần, từ 162 tỷ USD xuống còn 155 tỷ USD. Đây là lần co hẹp mạnh theo tuần đầu tiên của stablecoin trong chu kỳ thị trường hiện tại, làm dấy lên lo ngại thanh khoản đang mỏng dần khi giá crypto điều chỉnh và vốn dịch chuyển sang các kênh đầu tư khác.
Stablecoin thu hẹp khi vốn rời khỏi sàn
Darkfost cho biết, khi vốn hóa stablecoin giảm, điều đó thường đồng nghĩa với việc nhà đầu tư chuyển “USD số” về tiền pháp định, làm suy yếu nhu cầu thanh khoản on-chain. Khi cầu giảm, các đơn vị phát hành sẽ đốt bớt nguồn cung dư thừa, kéo tổng vốn hóa đi xuống.
Ông đánh giá xu hướng này mang tính tiêu cực, bởi hành vi tương tự từng xuất hiện vào năm 2021 khi Bitcoin bước vào giai đoạn suy thoái kéo dài.
Các dữ liệu khác cũng củng cố kịch bản vốn đang rút khỏi thị trường. CryptoOnchain cho biết Binance ghi nhận dòng rút ròng lớn nhất theo tuần kể từ tháng 11/2025. Trong tuần bắt đầu từ 19/1:
- BTC bị rút ròng khoảng 1,97 tỷ USD
- ETH khoảng 1,34 tỷ USD
- USDT ERC-20 khoảng 3,11 tỷ USD
Tổng cộng hơn 6 tỷ USD đã rời khỏi Binance chỉ trong một tuần.
Tuy nhiên, không phải mọi stablecoin đều có xu hướng giống nhau. Trong khi USDT trên Ethereum rút khỏi Binance, thì USDT trên mạng Tron lại ghi nhận dòng vào khoảng 905 triệu USD, cho thấy một bộ phận nhà đầu tư đang chuyển mạng lưới thay vì rút hẳn khỏi nền tảng tập trung.
Dù vậy, việc cả tài sản rủi ro lẫn stablecoin cùng rời sàn thường gắn liền với giai đoạn biến động mạnh, hơn là một xu hướng tăng rõ ràng.
Giá suy yếu, áp lực thanh khoản và yếu tố vĩ mô
Diễn biến này trùng với đà giảm giá gần đây. Bitcoin đã trượt xuống dưới 88.000 USD ngày 25/1, nối dài nhịp điều chỉnh từ đầu tháng và đẩy mức lỗ theo tuần vượt 5%.
Nhà phân tích Amr Taha bổ sung rằng dự trữ USDT trên Binance đã giảm từ 9,16 tỷ USD ngày 7/1 xuống còn 4,6 tỷ USD vào 24/1, tức bốc hơi hơn 4,5 tỷ USD chỉ trong chưa đầy hai tuần. Trong cùng giai đoạn, dòng BTC nạp vào sàn tăng khi giá phục hồi ngắn hạn lên trên 95.000 USD — dấu hiệu của chốt lời, thay vì dòng tiền mới sẵn sàng chấp nhận rủi ro.
Ngoài nội tại crypto, điều kiện thanh khoản vĩ mô cũng đang thắt chặt. Theo Taha, thanh khoản ròng của Cục Dự trữ Liên bang Mỹ (Fed) đã giảm khoảng 90 tỷ USD trong giai đoạn 21–24/1, phản ánh qua biến động trái phiếu kho bạc và reverse repo. Lịch sử cho thấy mỗi khi thanh khoản hệ thống suy giảm, các tài sản rủi ro, bao gồm tiền số, thường chịu áp lực.
Trong dài hạn, triển vọng stablecoin vẫn tích cực. Trước đó, a16z Crypto nhận định stablecoin có thể xử lý thanh toán với quy mô tương đương mạng lưới thẻ toàn cầu. Tuy nhiên, ở thời điểm hiện tại, dữ liệu on-chain cho thấy trader đang thu hẹp vị thế, khiến thị trường crypto thiếu đi lớp đệm thanh khoản ngắn hạn.
Cập nhật liên tục tại Tiền Điện Tử để nắm bắt tin tức mới nhất về thị trường crypto, đánh giá chi tiết các đồng coin tiềm năng và những chương trình Airdrop hấp dẫn mỗi ngày.
